财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(l中国人口第一大省，中国人口第一大省排名iàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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