来源(yuán)：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续(xù)，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会议也提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(t中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗iāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需(xū)求”是当(dāng)前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提(tí)升(shēng)”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去(qù)推动(dòng)经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策刺激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求(qiú)，本(běn)次(cì)会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的(de)合(hé)力”，而(ér)去年12月会(huì)议的相关表述是“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是(shì)未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸引外商(shāng)投资(zī)放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸(mào)外资基(jī)本盘(pán)。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对接国际(jì)高标准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则(zé)，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要(yào)化解。所以今年和去年最大的(de)不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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