本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面(mià大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗n)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(s大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗hì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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