如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片(pià当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍n)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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