随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ine-height: 24px;'>什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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