射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(m陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再(z陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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