在股市高点成(chéng)立的主动权益10克是几两类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(g10克是几两uān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张

　　据(j10克是几两ù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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