当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查元电荷e等于多少？(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行元电荷e等于多少？。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据(元电荷e等于多少？jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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