来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质量发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方(fāng)面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于(yú)去年四(sì)季度(dù)时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式(shì)，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行持续现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激(jī)发市(shì)场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期(qī)、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次(cì)会(huì)议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多shuō)明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入的自然(rán)修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在(zài)更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动(dòng)平台企(qǐ)业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部(bù)平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年(nián)和(hé)去年最大的(de)不(bù)同是(shì)疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济(jì)问(wèn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)题依然是(shì)存(cún)在的(de)。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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