昨夜，美国银行股持续(xù)暴(bào)跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美股三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价(jià)格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易员(yuán)不再(zài)完全押注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合约目前(qián)反(fǎn)映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示(shì)未来两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有一次加息(xī)的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周(zhōu)早些时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加息(xī)几乎是肯定的(de)，且6月(yuè)份(fèn)有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加息的(de)可能性外，掉(diào)期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息(xī)的押注有所增加，他们(men)预计到(dào)年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为去年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称(chēng)：众(zhòng)议(yì)院共和(hé)党(dǎng)人(rén)必须(xū)在没有任(rèn)何(hé)要求和(hé)条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可能性，并解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)和削(xuē)减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuá镇关西是谁，镇关西是谁打死的n)的(de)政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生的(de)债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是国会(huì)的一项“基(jī)本责任”，如果违(wéi)约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永久提(tí)高，增(zēng)加未来(lái)的投资成本。如果不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美国企业(yè)将面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为了(le)民(mín)主挺身(shēn)而出的(de)时刻(kè)，为了(le)他们的基本自由挺身而出(chū)。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们(men)完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜(bài)登(dēng)还附上(shàng)了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前(qián)拜登(dēng)在民主党内部(bù)没(méi)有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持(chí)续而激烈(liè)”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民(mín)主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控(kòng)工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布劳动节(jié)期间有关工作安排(pái)，调整相关(guān)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品种期(qī)货合约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期(qī)能(néng)源方面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市(shì)的第一(yī)个交易日结(jié)算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓(cāng镇关西是谁，镇关西是谁打死的)量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和(hé)鸡(jī)蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出现单(dān)边市的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调(diào)整系(xì)数根据相应股指期货(huò)的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪(zhū)期价(jià)大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期(qī)现(xiàn)货(huò)价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主(zhǔ)要(yào)原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货(huò)源有所收(shōu)紧；二是来(lái)自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域(yù)二(èr)次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格(gé)同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二(èr)期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌(diē)。”华(huá)联(lián)期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正(zhèng)常保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的(de)状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向发展，而且规(guī)模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正常(cháng)保(bǎo)有量，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水平(píng)将抑(yì)制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持(chí)续向好(hǎo)发(fā)展态势，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的(de)需求(qiú)大概率将回归到正(zhèng)常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集(jí)团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体(tǐ)处于(yú)供(gōng)大于(yú)求状态，现货价格“五一(yī)”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运(yùn)行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国(guó)家(jiā)良好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续(xù)大幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险(xiǎn)积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三(sān)个(gè)交易日下(xià)滑(huá)，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担(dān)忧(yōu)则进(jìn)一步(bù)加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第(dì)二(èr)波疫(yì)情的波(bō)及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续了产地(dì)未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示(shì)出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担(dān)忧。产地(dì)供(gōng)需(xū)偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出口骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束(shù)、主要进(jìn)口国植(zhí)物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预计开(kāi)始小幅度累(lèi)库，且随着复产利(lì)多增(zēng)强和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继续面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，棕榈油行(xíng)情或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处(chù)在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消费进一(yī)步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已(yǐ)有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气(qì)，产(chǎn)区增(zēng)产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国(guó)内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能(néng)加速去化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一(yī)致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油(yóu)价格丧失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因(yīn)素对(duì)盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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