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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国(夷洲今是何地，夷洲是哪里guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是夷洲今是何地，夷洲是哪里(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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