2022年是国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上中下(xià)游(yóu)板块的盈利能力分(fēn)化(huà)严(yán)重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业(yè)净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数(shù)据变(biàn)化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为(wèi)清洁(jié)能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端产(chǎn)量均实(shí)现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内(nèi)累(lèi)计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光(guāng)伏产(chǎn)业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛(máo)利(lì)率较(jiào)高；而中下游多数(shù)板块(kuài)毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏(fú)设(shè)备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板(bǎn)块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看(kàn)，硅(guī)片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份(fèn)，曾在(zài)2022年(nián)报中提(tí)及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益(yì)于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企业(yè)容(róng)易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效应。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速(sù)为172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及(jí)光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光伏加工设(shè)备和(hé)逆变韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(biàn)器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的(de)毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆(nì)变(biàn)器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布(bù)的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的(de)经营(yíng)数据也可(kě)看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年(nián)一季度(dù)存货周转率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较(ji韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ào)而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全能(néng)源(yuán)为(wèi)例，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价(jià)格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好控制原材料(liào)成本(běn)，对(duì)提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说