财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎ议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子n)潜力(lì)及议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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