尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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