当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点>

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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