金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。<为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果/p>

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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