金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的(de)人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比少减441亿(yì)元。

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　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融(róng)机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(h什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间é)心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地产销售也(yě)边(biān)际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款13个(gè)月以来同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款大(dà)幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民(mín)存(cún)款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似(shì)居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏(hóng)观(guān)表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期(qī)购房(fáng)需(xū)求(qiú)脉(mài)冲式(shì)释放(fàng)后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位(wèi)。

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