近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写<mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写/span>增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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