周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动(dò1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ng)大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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