A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟trong>茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。