5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及n是什么化学元素，n是什么化学元素符号预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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