5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　sand可数吗还是不可数，thousand可数吗从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zsand可数吗还是不可数，thousand可数吗hǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的sand可数吗还是不可数，thousand可数吗降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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