自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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