财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàn女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子g)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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