1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频(pín)“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zh1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不(bù)断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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