如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tu一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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