5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多(duō)是对(duì)公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在(zài)利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银(yín)行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性(xìng)质的(de)票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性的(de)同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部(bù)分的(de)银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不(bù)具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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