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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò乔丹有多高)价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价(jià)格乔丹有多高波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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