如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和佛系心态是什么意思日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的(de)佛系心态是什么意思日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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