财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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