金融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济(jì)发(fā)放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币(bì)贷款折合人(rén)民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在经历(lì)了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落(luò)。从结构上(shàng)来(lái)看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部(bù)分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居(jū)民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。苏三起解的故事，苏三起解的故事简介4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流(liú)出(chū)而(ér)非企业活期存(cún)款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大(dà)幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动(dòng)。因为银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期(qī)，使资金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居(jū)民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观表示居(jū)民存款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居(jū)民(mín)端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿苏三起解的故事，苏三起解的故事简介）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可能(néng)去向(xiàng)表外资(zī)产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企(qǐ)业中长期贷(dài)款贡献了新(xīn)增信贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房需求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会(huì)持续维持在低位(wèi)。

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