在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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