周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景(jǐ丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ng)气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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