北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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