5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活期(qī)资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一(yī)方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结构性货币(bì)政策等多项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用债利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多(duō)头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期(qī)导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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