随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎ商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ng)老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权益来(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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