5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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