在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)200我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门9年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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