“非(fēi)农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示(shì)，美国5月非农新增就业(yè)33.9万人，几乎是估计中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国(guó)国(guó)债(zhài)价格(gé)盘中跳水，收益率拉升，对利率(lǜ)前景更敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率(lǜ)日(rì)内升幅扩大到(dào)10个基点以上；美元指数迅(xùn)速转涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两周低位。互(hù)换合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者(zhě)预期的美联(lián)储7月加息几(jǐ)率增加，预计未来两(liǎng)次(cì)会议(yì)期间将加息25个(gè)基点，6月(yuè)加息的几率(lǜ)不到(dào)50％。

　　三大美国股指集体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工(gōng)业(yè)平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数连续两(liǎng)日集体收涨(zhǎng)。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年(nián)11月(yuè)30日(rì)鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以(yǐ)来最大收(shōu)盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以(yǐ)来收盘新高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标(biāo)普(pǔ)均(jūn)创去(qù)年4月以来收盘(pán)新高。

　　国际(jì)原油(yóu)盘中涨近(jìn)3％，美油继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但未能抹平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均三周来(lái)首次累(lèi)跌，市(shì)场焦点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金(jīn)在美元和美(měi)债(zhài)收益率反弹(dàn)的打击下(xià)持续下(xià)行，创两周多来最差(chà)单日(rì)表现(xiàn)。

　　东证衍生(shēng)品研究院分析师(shī)徐颖表(biǎo)示，就5月新(xīn)增就业人数而言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国(guó)非农新(xīn)增就业33.9万人(rén)，好于市场预期(qī)的(de)19万人(rén)，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年至(zhì)今平(píng)均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，5月新增就业主要集中在(zài)教育(yù)与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减(jiǎn)少，私人服务(wù)行业(yè)整体表现好于4月，生产(chǎn)部(bù)门(mén)就业(yè)稳定，建(jiàn)筑(zhù)业表现亮眼，与近期房地(dì)产市场的反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业(yè)中(zhōng)非(fēi)耐用品生产连续三个月(yuè)就业人(rén)数减少，与制(zhì)造业(yè)目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时她指出，5月非(fēi)农(nóng)就业(yè)报告也显示出就业市场边际降温(wēn)的更多迹象，5月失业人(rén)数增加44万至(zhì)640万，失业(yè)率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场(chǎng)预期(qī)的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁员人数的(de)增(zēng)加，失(shī)业率预计(jì)会(huì)继续回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业(yè)率水平(píng)基本是60年代以(yǐ)来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不会引发市场(chǎng)和官(guān)方的明显(xiǎn)担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需(xū)矛(máo)盾(dùn)仍在，但随(suí)着需求降温，已经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速(sù)环比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市场预期，同(tóng)比降至(zhì)4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通胀(zhàng)的助(zhù)推作用缓(huǎn)解后，核心通胀压力(lì)减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要性(xìng)降低。

　　她表(biǎo)示，美联(lián)储6月利率会议“按兵不(bù)动”是大概(gài)率(lǜ)事件，还需要关注后续公(gōng)布的5月美国通(tōng)胀数据，当前的就业市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑(chēng)在通胀压力较(jiào)大时继续加(jiā)息。美联储(chǔ)利率会议落(luò)地前(qián)，市(shì)场步入振荡盘(pán)整状态(tài)，预计美元(yuán)指数在105附近偏(piān)强运(yùn)行，随着美国政府债务上(shàng)限问题落地，美(měi)债收益率风险偏向上行，预计国际(jì)金价(jià)在1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进(jìn)一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周(zhōu)日（6月4日）的部(bù)长级会议上(shàng)，欧佩克(kè)+可(kě)能会宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道(dào)称(chēng)，欧佩克(kè)+不太可能在会议上决(jué)定进(jìn)一步(bù)削减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意味(wèi)着更多(duō)的不确定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼(yǎn)下(xià)欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战(zhàn)，不仅(jǐn)成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿大和巴西等国家(jiā)还在蚕食该集团(tuán)的市场份(fèn)额，这也让分析(xī)师(shī)们左(zuǒ)右为(wèi)难。

　　随着经济前景的(de)恶化，欧佩克+成员国(guó)在(zài)4月份承诺(nuò)，从5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减产，不过这些行动都未能止住(zhù)油价的下跌(diē)势头(tóu)。

　　上周，沙特(tè)能源大臣(chén)威胁要进一(yī)步减产，他告诫(jiè)投(tóu)机者要“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦(wǎ)克则与沙特能源大臣唱(chàng)了反调，这(zhè)位俄罗斯官员(yuán)表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末(mò)不可能减产(chǎn)，布伦(lún)特油价可能会在(zài)年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高(gāo)级市场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人(rén)想在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易(yì)员(yuán)永远(yuǎn)不应该低估沙特在(zài)欧佩克+会(huì)议(yì)期间(jiān)采取行动的可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望维持石油市(shì)场稳定，我(wǒ)们(men)将(jiāng)毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使市(shì)场更加(jiā)平衡。他似乎支持(chí)进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一步减产的可(kě)能(néng)性为40％。他(tā)们(men)写道(dào)：“各国(guó)石(shí)油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经(jīng)济和金融稳(wěn)定突然崩(bēng)溃，导致原油价格(gé)在六个月(yuè)内从逾140美元跌(diē)至35美元(yuán)。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不(bù)会成(chéng)为(wèi)北约成员！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与(yǔ)爱沙尼亚总统(tǒng)的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲(chōng)突进行期(qī)间，乌克兰不(bù)会成(chéng)为北约成员。泽连斯(sī)基(jī)说，不是因为(wèi)不想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰只是(shì)希望北约合(hé)作伙伴听(tīng)到(dào)声音，这一点非常(cháng)重(zhòng)要。

　　同(tóng)时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约成(chéng)员国之前(qián)需要更多安全(quán)保障，乌克兰(lán)需要(yào)把这些保(bǎo)障(zhàng)都(dōu)写在纸上，直到(dào)乌克兰能真正获(huò)得(dé)安全保证，有(yǒu)资(zī)格成为北约成(chéng)员。

　　据参(cān)考消息援引(yǐn)俄新社莫(mò)斯科(kē)5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的(de)话报道称，乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基向北约各国(guó)领导人(rén)明确表(biǎo)示，除非向基辅提供加入北约(yuē)的路(lù)线图，否则他(tā)将不会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经做好了加(jiā)入(rù)北约的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近(jìn)期(qī)加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约(yuē)国家持反(fǎn)对意见。

　　德国(guó)国外(wài)长贝尔伯(bó)克(kè)当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约(yuē)外(wài)长会期间表(biǎo)示，德国不认(rèn)为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国(guó)在内的(de)其他一些北约成(chéng)员(yuán)国也(yě)不希望乌克(kè)兰(lán)迅速成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成员国，而只是希望为乌克兰提供(gōng)安全(quán)保(bǎo)障。

　　进(jìn)入6月，在宏观(guān)市场情绪(xù)回暖影响下(xià)，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从海外宏观层面(miàn)来看，美国(guó)债务上(shàng)限危机“闹剧(jù)”落(luò)幕，美国参议院通过(guò)债务(wù)上限法(fǎ)案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万(wàn)亿美元的债(zhài)务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史(shǐ)以来首次(cì)违(wéi)约，使得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪消退。同时在美(měi)联储(chǔ)本月会议(yì)或暂停加息的预(yù)期推(tuī)动下，美(měi)元指数回落至(zhì)一周(zhōu)低(dī)点，对(duì)风险资产(chǎn)的压制减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据改善了市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，同时市场也在翘(qiào)首等待新一轮稳增(zēng)长政(zhèng)策的出(chū)台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的(de)带(dài)动下，天然(rán)橡胶期货价格(gé)回升(shēng)。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，天然(rán)橡胶期货(huò)主力(lì)合约站上12000元/吨的整数关口。纵(zòng)观(guān)本周，沪胶期货主力价(jià)格(gé)表现振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶(jiāo)市场利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格(gé)局(jú)。

　　可(kě)以看到(dào)，近两个月以来，天然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱(hàn)灾消息(xī)发酵(jiào)，后(hòu)有收储传闻，然而(ér)天然橡胶期价终(zhōng)究支撑(chēng)不力，逐(zhú)步归于平(píng)静。从(cóng)整(zhěng)个5月行(xíng)情来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡(xiàng)胶(jiāo)行情(qíng)上半月上(shàng)行(xíng)，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社(shè)商品行情分析系统监(jiān)测显示，5月沪胶持续(xù)小幅波动，12000元/吨(dūn)点位轻(qīng)易被破，行情维持偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情短期受消(xiāo)息提振(zhèn)有小幅上行，但市场供多需(xū)少，终究(jiū)无(wú)力支(zhī)撑，上(shàng)行态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言称国(guó)储(chǔ)今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格(gé)应声上涨，影(yǐng)响持续多(duō)日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降雨，市(shì)场(chǎng)氛围再(zài)次提升，沪胶(jiāo)突破12300一寸多少厘米公分 一寸是几个手指元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主流报价(jià)至11880元/吨。而后该消(xiāo)息(xī)始终未(wèi)得到(dào)证(zhèng)实(shí)，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱传(chuán)闻发酵(jiào)后，5月以收储为(wèi)核心(xīn)展开的(de)新一(yī)季(jì)交割品博弈仍然激烈(liè)。中信建投期(qī)货能化分析师童(tóng)长征表示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻(wén)息息相关。他(tā)指出，国(guó)储收储的(de)政治(zhì)、战略意义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料，是关系国(guó)计民生、国防安(ān)全的重(zhòng)要战略物资。毫(háo)无(wú)疑(yí)问的是，对于(yú)全(quán)球来说，天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)是严重过剩的。但(dàn)要考虑到一(yī)个事实：中国的天(tiān)然橡(xiàng)胶的(de)自给率不足20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本身的天然橡(xiàng)胶来说(shuō)，是供不(bù)应求的。因此(cǐ)，在当前诡(guǐ)谲多变(biàn)的国际政(zhèng)治格(gé)局中，对天(tiān)然橡胶的储备(bèi)其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的收(shōu)储(chǔ)量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相对于整个天然橡胶(jiāo)的(de)年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便对中国(guó)全年的消(xiāo)费量来(lái)说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来(lái)说，对(duì)天然橡胶整体的供求几无影响。但是(shì)如(rú)果(guǒ)收储(chǔ)的对象是(shì)交割(gē)品的话，性质就不同(tóng)了。因为目(mù)前全(quán)年(nián)国产(chǎn)全乳的(de)最大产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年估计在20万(wàn)—25万(wàn)吨），那(nà)么(me)收(shōu)储(chǔ)的量其实占到相(xiāng)当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大(dà)的一(yī)个比例。”在童长征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价(jià)格有(yǒu)可能会更上(shàng)一(yī)层楼。但是，由于整个事件的进(jìn)程会非(fēi)常缓慢，价格的反(fǎn)应不会(huì)即刻(kè)见效。

　　供应旺(wàng)季来袭(xí) 基本面难言(yán)乐观

　　进入(rù)6月，伴随着物候条(tiáo)件(jiàn)的改(gǎi)变(biàn)，产区全(quán)面开割上量，橡胶供应旺季(jì)到来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋势(shì)性(xìng)改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧(jiù)缺(quē)乏。

　　国投安信(xìn)期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶供应(yīng)进入(rù)季节性的增产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全(quán)面开(kāi)割(gē)，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外越南天然(rán)橡胶(jiāo)产区(qū)也全(quán)面开割，目前一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(qián)主要产胶国(guó)产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件(jiàn)已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原(yuán)料(liào)价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂加工(gōng)积(jī)极性也不高(gāo)。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究(jiū)员唐逸表示，后续橡胶(jiāo)供应(yīng)端将逐步恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增(zēng)加。目前云南产区大(dà)面积开(kāi)割(gē)，预计后市仍(réng)有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对(duì)正(zhèng)常。泰(tài)国东北部产区逐步(bù)上量，南部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预(yù)计(jì)雨水(shuǐ)较多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割，原料(liào)数量(liàng)逐步增加(jiā)。同时根据历史降雨(yǔ)数据(jù)来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处(chù)于历(lì)史均值以下的概(gài)率较(jiào)高，但由于季节(jié)性的因素，降雨绝对数量仍(réng)然(rán)能(néng)够保证(zhèng)。因此，他(tā)预计后市“厄(è)尔(ěr)尼诺”现象不会是引发(fā)行情上涨的主要因素。

　　从需(xū)求端(duān)来(lái)看，东证衍(yǎn)生品研究院(yuàn)能(néng)化(huà)高(gāo)级分析师曹(cáo)璐表(biǎo)示，目前(qián)轮胎厂家外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对开工(gōng)率(lǜ)形成一定(dìng)支撑(chēng)，加上(shàng)轮胎(tāi)用原(yuán)料价格处于低(dī)位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚(shàng)可。而内销市场(chǎng)需求表现依然偏弱(ruò)，各层(céng)级(jí)经销商仍以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主，对后市(shì)较(jiào)为(wèi)悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足，加之(zhī)内(nèi)销订单缺货现(xiàn)象仍(réng)存，企业排产积极性不减。半钢胎样本企业产(chǎn)能(néng)利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开(kāi)工小降(jiàng)，个(gè)别(bié)企(qǐ)业因内销出货(huò)压力加(jiā)大，为控制(zhì)成品库存压力(lì)，存适度降负现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然(rán)橡胶基本(běn)面处(chù)于供需两弱(ruò)的格局中，尤其是下(xià)游需(xū)求分(fēn)歧较大。“主要是不(bù)同的市场主体预(yù)期不同(tóng)，但是(shì)整(zhěng)体来说此前市场(chǎng)对(duì)今年的预期过高。从下游(yóu)轮胎(tāi)行业(yè)来看(kàn)，今年(nián)以来国内轮胎(tāi)开工、产量和出口(kǒu)同比数据还是(shì)不错的，反映国内实(shí)际需求并不差。但是(shì)从汽车行业来看，由于(yú)汽(qì)车刺(cì)激政策退(tuì)出，今年(nián)国内汽车市(shì)场相对(duì)疲软，价(jià)格战等负(fù)面消息较多，市(shì)场总体上偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现(xiàn)货(huò)库存持续攀升，有些人认为是国内需求不行，但(dàn)是其实是(shì)进口过多导致的。”

　　在胡华(huá)钎看来，目前主要还是(shì)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指宏观面主导胶(jiāo)价走势(shì)，一方面中(zhōng)国经济(jì)复苏进程、人(rén)民币汇(huì)率波动；另(lìng)一方面美联储加息进程(chéng)，以及美国银行危机和美债上限(xiàn)问(wèn)题等。看向下(xià)半年，他认(rèn)为天(tiān)然橡胶基本(běn)面仍然(rán)缺(quē)乏指引，只有天气和轮储仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而(ér)宏(hóng)观面预计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐(fá)暂缓、国(guó)内经济回(huí)暖等(děng)，因此对天(tiān)然橡胶市场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方向，主(zhǔ)要跟随宏观(guān)因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为(wèi)，“供(gōng)应端(duān)仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产(chǎn)量逐(zhú)渐增加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢(màn)，预(yù)计干(gàn)胶(jiāo)的(de)数量并不会少，包括(kuò)今年交割品的数(shù)量。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在(zài)供给端没(méi)有天(tiān)气影响的情况下，后续主导胶价的因素主(zhǔ)要在需求端。从下半年来看，外(wài)需受海(hǎi)外经济衰退和汽车(chē)半导(dǎo)体(tǐ)短缺影(yǐng)响，预计难有起色(sè)。外需走弱也导致海外货源涌入(rù)国内，对(duì)国内现货端构成(chéng)压力。内(nèi)需方面，春节(jié)前市场基于内(nèi)需复苏的逻辑，已经出现一波反弹(dàn)行情，但(dàn)节后(hòu)市场从(cóng)交易(yì)预期开始转向(xiàng)交(jiāo)易现实，由于国(guó)内(nèi)需求复(fù)苏不(bù)及预期，胶价因此(cǐ)持(chí)续承压运行。整体来看，她(tā)表示(shì)短期胶价基本面缺(quē)乏向(xiàng)上驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低位才能刺激有效的(de)去库和资金再次做多的(de)意愿。后(hòu)续(xù)还需继续(xù)关注天气(qì)端是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现异常状况(kuàng)，或将带来新的阶(jiē)段性行情。（有(yǒu)删减）

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