金融界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场(chǎng)价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源(yuán)价格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力度加大，带(dài)动了价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的(de)状况，更重要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)回升，带(dài)动(dòng)服(fú)务价格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升。未来(lái)随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格与国际(jì)市(shì)场(chǎng)联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然(rán)气开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学制(zhì)品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤(méi)炭(tàn)产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内(nèi)市(shì)场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期(qī)下行情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天央行(xíng)发(fā)布的一(yī)季度货币(bì)政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和(hé)区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强(qiáng)。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配(pèi)、流(liú)通(tōng)、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收(shōu)入分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年国际(jì)油价(jià)一度逼(bī)近140美元大(dà)关，今(jīn)年(nián)以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料(liào)的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去年(nián)二季度受(泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充分作(zuò)用，经济内生动(dòng)力(lì)也(yě)在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格(gé)持续负(fù)增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价(jià)回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的(de)周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物(wù)价(jià)指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持(chí)续(xù)回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社(shè)融变化(huà)领(lǐng)先(xiān)经济2个季度左右的(de)经(jīng)验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季(jì)度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似(shì)特征(zhēng)；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回(huí)表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的(de)居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱(qū)动(dòng)和表征不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖累总(zǒng)体信用派(pài)生(shēng)。传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于(yú)企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去年(nián)9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资(zī)本开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏rong>高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部(bù)分高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心(xīn)反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开(kāi)始(shǐ)，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被低(dī)估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿的(de)持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复(fù)带来(lái)的消(xiāo)费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工(gōng)需求(qiú)在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收(shōu)入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏