A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？路由器有使用年限吗strong>

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

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　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。