金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末(mò)，广义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)增(zēng)729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放(fàng)的外(wài)币(bì)贷款折(zhé)合人民(mín)币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿(yì)元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余(yú)额(é)8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回(huí)落(luò)可能(néng)是因为一(yī)季(jì)度透支了部(bù)分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速(sù)与(yǔ)上月持平，非标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾向于让(ràng)理财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然(rán)后在(zài)下季(j三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ì)初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现(xiàn)波动(dòng)。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本(běn)月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历(lì)史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得(dé)出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申(shēn)万宏源分析(xī)认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中(zhōng)长(zhǎng)期信贷出现(xià三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积n)收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷(dài)量会持(chí)续维持在(zài)低位。

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