5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数data>

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但(dàn)大(dà)概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数，人工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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