近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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