昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支行(为什么风流女人看指甲height: 24px;'>为什么风流女人看指甲xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现为什么风流女人看指甲并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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