尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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