核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可以获得(dé)较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍(réng)然(rán)有较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的(de)高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较(jiào)好的收益(yì)就需要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上(shà雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利(lì)润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估(gū)有望为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗