A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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