核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的股利(lì)支付(fù)率(lǜ)，投(tóu)资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的(de)安全边际，而且软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了投资(zī)的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提(tí)就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成(chéng)长性，股价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现(xiàn)金分软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净(jìng)息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了