北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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